CMA考试历年试题(1)
CMA 第三部分 – 战略管理
考试习题
A部分：战略计划
1. Cerawell产品公司是一家陶瓷制造商，在运营过程中遇到了一些挑战。以下选项中哪个选项在当前年度是最不受Cerawell管理当局所控制？
a. 今年购置的一台新机器，该机器对于降低Cerawell不利的人工效率差异并无帮助。
b. 一个竞争对手获得了意想不到的技术性突破，并且进而获得了显著的质量优势，使得Cerawell损失了市场份额。
c. 零售商要求就他们提供给Cerawell的产品的合同价格重新协商，以调整通货膨胀的影响。
d. 有经验的员工决定辞去Cerawell的工作而为竞争对手工作。
2. Presario公司最近实行适时制生产并且购买了相应的系统。如果Presario公司的经历和其他的公司相似，那么Presario将有可能：
a. 减少交易的供应商数量。
b. 增加单笔原材料订单的规模。
c. 增加完工产品存货的美元投资。
d. 减小对销售订单作为“启动”生产机制的依赖。
3. 根据约束理论，以下作业中除了哪一项之外，都可以帮助缓解经营过程中的瓶颈问题：
a. 剔除经营瓶颈环节上的空闲时间。
b. 减少经营瓶颈环节上的启动时间。
c. 将那些不必在经营瓶颈环节上的机器生产的产品转移到非经营瓶颈机器上进行生产。
d. 提高非经营瓶颈环节上机器的运作效率。
4. 如果一种产品或者几种产品的需求超过了该产品的生产能力，经理人首先采取以下哪一步骤？
a. 花钱来消除这个瓶颈问题。
b. 集中精力识别限制生产的因素。
c. 改变销售拉动型运营。
d. 应用作业管理（ABM）来解决这个问题。
5. 每一家公司都想编制两套财务报表。常规的财务报表应该与另一套价值链分析的财务报表有效一致。顾客服务成本在两套财务报表中如何处理？
常规财务报表 价值链财务报表
a. 可列入存货的成本 产品成本
b. 可列入存货的成本 非产品成本
c. 不可列入存货的成本 产品成本
d. 不可列入存货的成本 非产品成本
6. 下列选项中，哪一项所列出的功能正确地排列了价值链的顺序？
a. 研发，营销，客户服务。
b. 生产，营销，生产设计。
c. 生产设计，配运，营销。
d. 研发，客户服务，配运。
7. 思考以下的制造相关作业：
I. 将木材家具最后组装起来。
II. 将完工产品移动到成品仓库。
III. 为新生产的汽车喷漆。
IV. 为新生产批次调整机器。
V. 将残次品返工以符合质量标准。
能够被归为增值作业的是：
a. 只有II， III，IV，V。
b. 只有I，IV， V。
c. 只有I，III，V。
d. 只有I ， III 。
8. Retail Partner公司拥有8条折扣商店链，并准备通过流程再造和更多应用电子数据互换（EDI）来降低采购作业的成本。以下各项标杆工具中，哪一项对这种情况有用？
I. 比较采购成本和Retail Partner公司每条折扣商店链条中的实务，以辨认出他们内部“**实
务”。
II. Retail Partner公司与另一个零售商——Discount City之间的实务比较，Discount City的做法经常被评为“**实务”。
III. Retail Partner与国际航空公司Capital Airways之间的实务比较，Capital Airways的做法还常被誉为“同类**”。
IV. 零售交易协会的出版物关于成功电子数据互换应用的深度分析。
a. 只有II 和 IV。
b. 只有I 和 II。
c. 只有I和 IV。
d. I， II，III和IV。
C部分：公司理财
9. 单一证券系统性风险的衡量是通过：
a. 证券收益率的标准差。
b. 证券收益和市场收益的协方差。
c. 证券对投资组合风险的贡献。
d. 该证券收益和其他同类证券收益的标准差。
10. 以下选项中，哪项对公司的β值影响最小？
a. 资产负债率（Debt-to-equity ratio）。
b. 行业特征（Industry characteristics）。
c. 经营杠杆（Operating leverage）。
d. 股息率（Payout ratio）。
11. 如果Dexter Industries的β值为1.0，那么它的
a. 收益率将等于无风险利率。
b. 价格相对稳定。
c. 预期收益将近似于整个市场收益。
d. 波动性小。
12. 购买小麦期货合约来防止小麦价格波动造成损失应该被归为：
a. 公允价值套期保值（fair value hedge）
b. 现金流套期保值（cash flow hedge）
c. 外汇套期保值（foreign currency hedge）
d. 掉期（swap）
13. 以下各选项中哪一项是10年或者更长时间到期的债务工具？
a. 债券（bond）
b. 票据（note）
c. 动产抵押（chattel mortgage）
d. 财务租赁（financial lease）
14. 以下各选项中除了哪一项以外，都可以用来进行优先股的回购？
a. 转换（conversion）
b. 赎回条款（call provision）
c. 再融资（refunding）
d. 偿债基金（sinking fund）
15. 以下各选项中哪一项可以用来**的描述普通股股权登记日？
a. 支付股利之前的4个交易日。
b. 华尔街日报上登载的52周股价高点。
c. 被当作股权确定日。
d. 证券交易委员会（SEC）宣布招股说明书生效日。
16. 以下各选项中除了哪一项以外，都是优先股的特征？
a. 当公司要求时可赎回。
b. 可转换为普通股。
c. 其股利对于发行者而言是可抵税的。
d. 它通常没有投票权。
17. 以下各选项中，哪一项对公司发行优先股不利？
a. 发放优先股股利是公司的法律义务。
b. 优先股通常没有到期日。
c. 优先股通常以高于债券销售的收益。
d. 多数的优先股都由公司投资者持有。
18. 一些债券契约的赎回条款（call provision）允许
a. 发行者有权利赎回债券。
b. 债券持有人可不必追加成本地将债券转换为普通股。
c. 债券持有者可以通过支付一个赎回溢价提前赎回债券。
d. 发行者支付一个溢价以防止债券持有者赎回债券。
19. 在契约中所列出的保护性条款（protective clauses）被称为
a. 规定（provisions）
b. 要求（requirements）
c. 附录（addenda）
d. 契约条款（convenants）
20. 以下各选项中，哪一项会导致公司在下一次进行外部融资时发行债权而不是股权？
a. 高盈亏平衡点
b. 融资租赁的资产占很大比重
c. 固定负担率（EBITDA）低
d. 高有效税率
21. 一契约合同的某项要求表明，一个公司如果没有优先债权人（prior creditor）的批准不能进行主要资产买
卖，这种要求被称为
a. 保护性条款（protective covenant）
b. 赎回条款（call provision）
c. 认股权证（warrant）
d. 看跌期权（put option）
22. Dorsy制造公司计划根据某一契约发行抵押债券。以下各项规定或要求中，哪一项可能包含在该契约中？
I. 出售财产之前必须得到托管人的允许。
II. 保证财产处于良好的可运行状态。
III. 确保厂房和设备处于某一**水平。
IV. 包含负面的质押条款。
a. 只有I 和 IV
b. 只有II和III
c. 只有I， III，和 IV
d. I， II，III 和IV
23. 以下各选项中，哪一项用于描述债务工具是正确的？
a. 未偿长期债券票面利率和收益率会随着经济因素的变化而变化。
b. 票面利率为9%一年就到期的25年期债券，比同一家公司发行的票面利率为9%一年就到期的10年期债券利率风险更高。
c. 对于长期债券而言，在给定利率变化条件下，债券到期时间越长，价格敏感性越大。
d. 还有一年就到期的债券比还有15年到期的债券有更高的利率风险。
24. James Hemming是一家中西部机械零件制造商的CFO，他现在考虑分拆公司股票。该股票现在每股售价$80.00，每股支付$1.00股利。如果分拆方式是一换二的话，那么Hemming先生预期分拆后的股价：
a. 不管股利政策如何都是$40.00。
b. 如果股利变为每一新股为$0.45，将高于$40.00。
c. 如果股利变为每一新股为$0.55，将高于$40.00。
d. 不管股利政策如何都低于$40.00。
25. 股利的剩余理论（residual thoery）认为，股利
a. 是普通股市场价格稳定的保障。
b. 不具有价值相关性。
c. 可以被预测到，除非对于现金股利有超额需求。
d. 在满足所有具有吸引力的投资机会之后，还能多余支付的部分。
26. Mason公司在考虑4个供选择的机会。要求的投资支出和期望的投资回报率如下。项目 投资成本 IRR
A $200,000 12.5
B $350,000 14.2
C $570,000 16.5
D $390,000 10.6
这些投资都会通过40%的债权和60%的普通股股权进行融资。内部筹集的资金$1,000,000可以用作再投资。如果资本成本为11%，而Mason严格按照剩余股利政策的话，那么公司将支付多少股利？
a. $120,000.
b. $328,000.
c. $430,000.
d. $650,000.
27. 在决定公告分红的数量时，较重要的考虑因素是：
a. 股东的预期。
b. 对于留存收益的未来使用安排。
c. 通货膨胀对重置成本的影响。
d. 对现金的未来使用安排。
28. Kalamazoo公司发行了其被批准的50,000普通股中的25,000股。其中5,000股普通股已经被回购，并且被列为库存股票（treasury stock）。 Kalamazoo有10,000优先股。如果其普通股被批准发放每股$0.60股利，那么应支付的所有普通股股利总和是多少？
a. $12,000.
b. $15,000.
c. $21,000.
d. $30,000.
29. Frasier 产品公司以每年10%的速率增长，并且预期这种增长将持续，在下一年产生每股盈余$4.00。该公司的股利支付比率为35%，β值为1.25。如果无风险利率为7%，市场收益率为15%，那么Frasier公司普通股预期的当前市场价值是？
a. $14.00.
b. $16.00.
c. $20.00.
d. $28.00.
30. Cox公司按照每股$92的发行价格卖出了面值为$100的1,000股，利率为8%的优先股。发行成本是每股$5。Cox按照40%的比率支付税金。Cox公司的优先股资本成本是多少？
a. 8.00%
b. 8.25%.
c. 8.70%.
d. 9.20%.
31. Bull & Bear投资银行正在与Clark公司管理层一起工作，以帮助公司IPO上市。Clark公司的一些财务信息如下：
长期负债（利率8%） $10,000,000
普通股： 面值（每股$1） 3,000,000
附加实缴资本 24,000,000
留存收益 6,000,000
资产总额 55,000,000
净收入 3,750,000
股利（年度） 1,500,000
如果Clark同行业的上市公司股票按12倍市盈率进行交易，那么Clark的预计每股价值是多少？
a. $9.00.
b. $12.00.
c. $15.00.
d. $24.00.
32. 摩根斯坦利投资银行正在与Kell公司管理层一起工作，以帮助该公司IPO上市。Kell公司年末的主要财务信息如下：
长期负债（利率8%） $10,000,000
普通股： 面值（每股$1） 3,000,000
附加实缴资本 24,000,000
留存收益 6,000,000
资产总额 55,000,000
净收入 3,750,000
股利（年度） 1,500,000
如果与Kell同行业的上市公司按照1.5倍的市值账面价值比率进行交易，那么，Kell的预计每股价值是多少？
a. $13.50.
b. $16.50.
c. $21.50.
d. $27.50.
33. 以下各选项中，哪一项对公司债券利率风险的**计量？
a. 持续时间（duration）。
b. 到期收益率（yield to maturity）。
c. 债券等级（bond rating）。
d. 到期（maturity）。
34. 在计算长期资金的个别成本时，如果证券发行成本忽略不计，那么适当的留存收益成本等于
a. 普通股成本。
b. 优先股成本。
c. 公司的加权平均资本成本。
d. 0，或者无成本。
35. Hatch香肠公司在可预见的未来将以9%的年均速度增长。通常支付的股利是每股$3.00。新的普通股可以以每股$36发行。使用持续增长模型（constant growth model），留存收益资本成本大约是多少？
a. 9.08%.
b. 17.33%.
c. 18.08%
d. 19.88%.
36. 如果单独考虑，以下选项中，哪些选项会提高公司的资本成本？
I. 公司降低运营杠杆。
II. 公司税率增加。
III. 公司支付**的未偿债务。
IV. 国库券收益率（Treasury Bond yield）增加。
a. I 和 III
b. II 和 IV
c. III 和 IV
d. I， III 和 IV
37. 4家公司的资本结构如下：
公司Sterling Cooper Warwick Pane
短期负债 10% 10% 15% 10%
长期负债 40% 35% 30% 30%
优先股 30% 30% 30% 30%
普通股权益 20% 25% 25% 30%
哪一家公司的杠杆**？
a. Sterling.
b. Cooper.
c. Warwick.
d. Pane.
38. Angela公司的资本结构有效由长期负债和普通股权益构成。每个构成部分的资本成本如下：
长期负债 8%普通股权益 15%
Angela以40%的比率支付税金。如果 Angela的加权平均资本成本为10.41%，那么下面哪一项是公司资本结构中的长期负债的比重？
a. 34%.
b. 45%.
c. 55%.
d. 66%.
39. OFC公司的管理层正在回顾公司的财务安排。当前的筹资组合是：普通股$750,000，优先股（面值$50）$200,000 ，债务$300,000。OFC现在为普通股每股支付现金股利$2。而普通股出售价格为$38，股利以每年10%的速率增长。 投资者的债务到期收益率为12%，优先股支付的股利为9%，收益率为11%。发行任何新证券的发行成本为3%。OFC公司有留存收益用来满足权益要求。公司的有效所得税率为40%。基于这些信息，留存收益的资本成本为
a. 9.5%.
b. 14.2%.
c. 15.8%.
d. 16.0%.
40. Stability 公司的一名会计师需要运用以下信息计算公司的加权平均资本成本。
利率应收账款 $35,000,000 -0-
长期负债 10,000,000 8%
普通股 10,000,000 15%
留存收益 5,000,000 18%
Stability公司的加权平均资本成本为多少？
a. 6.88%.
b. 8.00%.
c. 10.25%.
d. 12.80%.
